投資摘要：

      行業趨勢疊加政策紅利，計算機行業迎來發展機遇。2020 年中央經濟工作會議強調要“強化國家戰略科技力量。要充分發揮國家作為重大科技創新組織者的作用，堅持戰略性需求導向，確定科技創新方向和重點，著力解決制約國家發展和安全的重大難題”。近幾年中美科技摩擦加劇，我國在某些關鍵領域存在被其他國家“卡脖子”的情況，導致行業發展受制，直接影響到我國經濟社會發展目標實現及綜合國力提升。為了解決以上問題，黨的十八大以來，習近平總書記把創新擺在國家發展全局的核心位置，高度重視科技創新，扎實推動國家創新驅動發展戰略。而隨著我國步入數字化時代，信息化、數字化程度不斷加深，軟件重要度日益凸顯，計算機行業在政策紅利加碼下有望加快行業發展進程。

      2021 年順周期板塊將迎行情，估值驅動轉向業績驅動。上半年全球流動性推動金融資產估值普遍上漲，計算機行業上半年同樣受流動性推動估值驅動上漲。但計算機行業下半年受業績復蘇不及預期影響出現深度回調，當下行業估值無論是橫向對比還是縱向對比均處于較低位。明年隨著疫苗上市，經濟復蘇預期加快且貨幣政策將逐步回歸常態，通脹預期疊加無風險利率上行壓力，不利于高估值板塊，明年預計將由估值驅動轉向業績驅動，應當關注業績確定性板塊。計算機行業當下估值安全邊際較高，明年業績確定性較高板塊建議超配。推薦關注：信創產業鏈、醫療信息化及信息安全領域（業績遞延）、云計算領域（行業拐點初現）、工業軟件（制造業智能化加快滲透）、5G 產業鏈（5G 設備逐漸鋪開相關應用有望落地）。

      業績回暖疊加日歷效應，計算機板塊或迎春季躁動。據統計，計算機板塊 Q1 上漲概率為 64%，在申萬 28 個一級行業中上漲概率處于第 11 位。在 2011-2020 年十年的表現中，計算機板塊在 Q1 的上漲概率為 64%，尤其是在 2015 年及 2019 年春季行情較好的年份，計算機漲幅顯著高于主要指數。除此之外，在一季度的三個月份中，計算機板塊 2 月份上漲的概率為 91%。而當下計算機板塊處于合理的估值分位，且伴隨經濟復蘇業績也驅穩回暖，預計明年業績確定性較高，結合以上的日歷效率，我們認為計算機板塊在 2021 年春季是很好的配置時機。

      信創板塊：疫情影響業績遞延，21 年或迎來業績落地。當前中國基本軟件市場依舊被外資壟斷，中國三大基本軟件規模中，操縱系統、數據庫、中間件市場外資占比分袂為 92.9%、64.8%和 51.1%。中國推出信創三年籌劃（2020-2022 年），通過政策和行政的力量，扶持我國基本 IT 的崛起，國產基本軟件企業迎來 3 年黃金發展期。2020 年是中國信創元年，相關招標及項目建設開展始年，但是受疫情影響，2020 年信創下游客戶開支及項目驗收均受到較大影響，因此信創板塊相關業績有所遞延。而當下我國疫情控制系全球最為得力，經濟穩步復蘇，隨著疫苗上市疫情將會得到進一步控制，2021 年疫情得到管控是大概率事件，從而信創板塊受疫情的負面影響因素將降低，隨著相關招標及項目恢復正常進展，相關業績有望落地。

      信息安全：安全底座+云化轉型，行業有望打開發展空間。從合規和風險管理向數字化轉型賦能轉型，我國信息安全市場潛力仍巨大。根據 Gartner 的統計數據，全球信息安全支出占整個 IT 支出的比例越來越高，2018 年達到 3.05%。中國 2018 年的IT 支出約 2.79 萬億元人民幣，按全球 2018 年平均信息安全支出占比計算，我國信息安全市場潛在市場空間在千億左右。2018年全球信息安全市場規模達到 1269.8 億美元，同比增長 8.5%；我國信息安全市場規模達到 495.2 億元，同比增長 20.9%，遠超全球安全市場整體增長率；賽迪顧問預測，到 2021 年我國信息安全市場將達到 926.8 億元，3 年 CAGR 達 23.2%。與全球信息安全市場相比，中國信息安全行業正處于快速成長期。傳統的信息安全產品難以滿足日益變化的復雜的網絡空間，中國的信息安全行業必將向國際看齊，由硬件為主轉換為服務為主。國內主要的安全廠商都開始全面布局云安全，并將私有云、行業云安全解決方案和安全運營作為發展重點。

      醫療信息化：21 年醫療信息化賽道將接續高景氣，有望制造戴維斯雙擊窗口。11 年以來，醫療信息化企業 β 屬性很強。直觀看來，醫療信息化企業和滬深 300 起伏較為一致，醫療信息化公司 β 屬性較強。疫情在降低了 20 年業務量的同時，也切實帶來了新的增量。疫情沖擊之下一方面政策傾向疫情防控、基層醫療、公共衛生，帶來公衛領域業務增量，另一方面醫院端互聯網醫療的建設熱度增加，國家也鼓勵線上線下一體化運營。IDC2020 年初針對醫療行業的一項調研顯示，全國有 96%的三級醫院受疫情啟發制定了信息化升級計劃，有 88%的三級醫院為應對疫情對信息系統進行了改進或新建。業績由于景氣度存在和 20 年的低基數將會好轉，醫療信息化企業 3 季度訂單增量加速提前驗證，綜合上一點結論流動性延續平穩乃至略有寬松的情況下預計將會迎來戴維斯雙擊的窗口。

      互聯網行業：關注 AIOT 及騰訊新文創戰略推進。入網設備終端方面，AIOT 接入在 2021 年有望繼續高速增長。2015 年中國物聯網連接設備數開始高速增長，至 2018 年達到 30 億臺。 伴隨 5G 商用及智能家居場景滲透提升，AIOT 在 2019 年以后將持續保持高速增長。2019 年，中國 AIoT 市場規模達到 3808 億元，預計 2021 年將達到 6548 億元。泛娛樂領域 2021 年將迎來景氣度回升。中國泛娛樂產業伴隨著 90 后及“Z 世代”消費群體的崛起，呈現高速增長的趨勢。泛娛樂產業板塊中，線上數字娛樂部分占比更大。2020 年疫情對整體造成了沖擊，但展望明年或將迎來行業景氣度整體回升。今年騰訊控股的新文創戰略提速加碼，明年有望更多進展落地。從 2011 年提出“泛娛樂”戰略開始近十年的發展，公司在泛文娛全產業鏈均取得了巨大的成就，已覆蓋影視，游戲等主流 IP 制作業務方向，并且坐擁多條分發渠道，產業鏈協同有望提升行業整體規模打開新的增量空間。

      風險提示：行業發展不及預期，相關政策落地不及預期，相關公司業務拓展不及預期。

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